Darty réfléchit à la proposition de rachat de la Fnac et fait ses comptes

Le 30 septembre dernier, la Fnac annonçait à Darty son intention de rachat en proposant une réponse de principe au 28 Octobre, c’est à dire aujourd’hui. Un peu court pour Darty qui demande deux semaines de plus avant de se prononcer.

Sur le principe, l’acquisition de Darty par la Fnac ne semble pas poser de problèmes aux actionnaires, le souci c’est la manière de financer cette absorption. La Fnac propose un échange d’actions pour un équivalent de 720 millions d’euros avec un bonus de 27.4% sur la valeur des actions de Darty. Mais payer les actionnaires de Darty avec des actions de la Fnac pour compenser la valeur de leurs titres Darty plutôt qu’avec du cash semble poser soucis.Ce type de deal est une bonne opération quand l’acheteur est un géant stable et de grande valeur, une formule un peu plus compliquée quand il s’agit de récupérer les actions d’un groupe comme la Fnac.

Le pari est un peu trop risqué au goût des actionnaires de Darty qui préféreraient que l’offre comprenne également un paiement en espèces en plus de l’échange d’actions. Une manière de ne pas tout miser sur le fait que l’action Fnac ne perde pas de valeur dans la foulée du rachat.

Autre demande, plus intéressante pour les acheteurs que nous sommes, les administrateurs de Darty aimeraient connaitre les « synergies attendues » entre les deux enseigne. En clair, ce que va faire la Fnac du réseau Darty, et ce que cela va avoir comme impact au niveau social.

Un audit de la Fnac a conclu à un montant de synergies de 85 millions d’euros, un chiffre qui s’explique par une partie de catalogue commune entre les deux enseignes mais également par les optimisations possibles entre les deux réseaux logistiques, système d’achat et de SAV. Il va sans dire que ce type de calcul entraîne des suppressions d’emplois et des restructurations dans les équipes. Ce qui n’est pas forcément rassurant pour les employés des deux groupes.

Une chose est sûre, la concentration actuelle des enseignes spécialisées dans la vente de produits micro-informatique va certainement bouleverser le paysage que nous connaissons actuellement. Ces derniers mois, la valse des enseignes a eu beaucoup de répercussions à petite et grande échelle. Le rachat de Pixmania par Mutares avant sa mise en procédure de sauvegarde. Le rachat de Grosbill, lâché par Auchan, au profit encore une fois de Mutares, laisse également planer un doute sur cette enseigne. Carrefour qui s’offre RueDuCommerce et TopAchat. D’autres tractations ont lieu en sous-marin et à ce rythme, le nombre d’enseignes réellement différentes à proposer du materiel informatique pourrait devenir réellement très faible en France dans les années qui viennent.

C’est l’exemple Anglais qui, avec une faible concurrence sur son marché, ne pratique pas forcément le même discount tarifaire qu’en France sur de nombreux produits. Moins de concurrence, c’est généralement des tarifs plus élevés et des offres moins alléchantes. Pas forcément une bonne nouvelle donc.